太平洋_反光材料基本盘稳固，石墨烯导热膜持续成长_20260512

【核心观点】 道明光学反光材料业务稳健，2025年营收增长3.49%，净利润同比增长30.43%，石墨烯导热膜板块增速达15.11%，毛利率显著改善。太平洋证券维持'买入'评级，预计2026-2028年EPS分别为0.37、0.43、0.48元。风险包括原材料价格波动、产品价格波动、行业产能过剩等。 【关键要点】 • 反光材料基本盘稳固，2025年营收占比70.52%，毛利率维持44.99% • 石墨烯导热膜业务同比增长15.11%，毛利率改善4.9个百分点 • 2025年净利润同比增长30.43%，2026年一季度收入利润略降但经营稳健 • 投资建议：给予'买入'评级，预计未来三年EPS持续增长 • 风险提示：原材料价格波动、产品价格波动、项目进展不及预期等 【风险提示】 ⚠ 原材料价格波动 ⚠ 产品价格波动 ⚠ 项目进展不及预期 ⚠ 行业产能过剩风险 ⚠ 需求下滑 ⚠ 行业竞争加剧