太平洋_常熟银行2025年年报及2026年一季报点评：存贷两旺、质效双优，Q1归母净利润同比+11%_20260512

【核心观点】 常熟银行2025年年报及2026年一季报显示，公司营收和净利润实现双增长，存贷款规模稳步提升，净息差保持行业领先。非利息收入同比增长显著，资产质量优异。太平洋证券维持‘买入’评级，目标价未明确。风险包括规模增长不及预期、净息差收窄及资产质量恶化。 【关键要点】 • 2025年营收同比+6.51%，归母净利润+10.65%；2026Q1营收+6.74%，归母净利润+11.10%。 • 存贷款规模稳步增长，活期存款占比提升，存款活化趋势显著。 • 净息差2025年2.53%保持行业领先，2026Q1净息差企稳。 • 非利息收入同比增速达27.29%，手续费及佣金、投资收益大幅增长。 • 不良贷款率持续下降至0.75%，拨备覆盖率行业领先。 • 预计2026-2028年营收、归母净利润年均复合增长率约8%。 • 维持‘买入’评级，PB估值持续下探至0.55倍 【风险提示】 ⚠ 资产规模扩张不及预期 ⚠ 净息差持续收窄 ⚠ 资产质量恶化