国信证券_石化化工行业2026年5月投资策略：石化化工景气度显著回暖，高油价下细分行业分化_20260512

【核心观点】 报告指出石化化工行业景气度明显回暖，主要受益于高油价带来的成本推动和地缘政治影响。2026年第一季度，石油石化和基础化工行业经营数据均显著改善，尤其在油价大幅上涨的背景下，上游行业库存价值提升，中下游盈利能力增强。分析师建议关注油气、钾肥、MDI、煤化工和蛋氨酸等直接受益于油价上涨和地缘政治的子行业，以及AI算力需求增长带来的电子树脂机会。 【关键要点】 • 石化化工景气度显著回暖，上游库存价值提升，中下游利润改善。 • 高油价持续高位运行，受地缘冲突（美伊冲突）影响，2026年油价中枢预计维持在85-90美元/桶。 • 细分行业分化明显，油气、钾肥、MDI、煤化工等受益，炼化和部分纺织链经营压力仍存。 • AI算力需求增长推动电子树脂需求，PCB电子树脂价格持续上涨。 • 投资组合推荐百龙创园、中国石油、新和成、亚钾国际、万华化学、联泓新科。 【风险提示】 ⚠ 油价波动风险，霍尔木兹海峡局势变化可能导致油气供应进一步紧张。 ⚠ 全球需求变化可能导致化工品价格波动，下游需求不及预期。 ⚠ 地缘政治风险（美伊冲突、霍尔木兹海峡封锁）可能影响原油供应稳定性。 ⚠ 行业资本开支放缓可能影响长期产能扩张，压制部分子行业增长。