📊 AI 智能摘要
【核心观点】
中邮证券对隆华新材（301149）进行公司点评，认为公司新产品销售放量，产能扩张中，未来三年业绩有望加速增长。尽管2025年业绩下滑，但2026年一季度已现改善趋势，公司聚醚胺和聚酰胺产品产能逐步释放。基于盈利预测，给予'买入'评级，预计2026-2028年归母净利润分别为4.84亿、5.41亿、6.41亿元，对应PE分别为12、11、9倍。
【关键要点】
• 公司2025年营收增长12.38%，净利润下滑16.84%，但2026Q1营收增长31.77%，净利润改善。
• 聚醚产品销量同比增25.10%，新产品聚醚胺和聚酰胺产能逐步释放，2025年聚酰胺产能达4万吨/年。
• 毛利率提升，2026Q1 POP聚醚、CASE聚醚、聚酰胺毛利率分别为6.22%、4.69%、4.48%，较2025年均有所上升。
• 盈利预测：2026-2028年归母净利润预计4.84亿、5.41亿、6.41亿元，PE分别为12、11、9倍。
【风险提示】
⚠ 国内聚醚产能过剩风险
⚠ 聚醚出口增速下降风险
⚠ 原料供应不足风险