东吴证券_PCB设备2025年报&2026年一季报总结：业绩兑现元年，关注技术通胀带来的非线性增长_20260513

【核心观点】 2025年全球AI算力基建扩张推动PCB设备行业高增长，头部企业合计营收116亿元、净利润18.55亿元，同比增速分别达55%和124%。PCB CAPEX持续上行，2026年Q1合同负债同比高增104%，叠加技术迭代（如超快激光钻、高长径比钻针、mSAP工艺等）带来非线性增长机会。 【关键要点】 • AI算力扩张带动PCB行业CAPEX同比+111%，头部PCB企业加速扩产。 • 技术迭代加速：超快激光钻、高长径比钻针、mSAP工艺等推动设备需求升级。 • 业绩兑现：2025年PCB设备行业净利润同比增长124%，合同负债持续高增 【风险提示】 ⚠ 宏观经济波动风险 ⚠ PCB厂扩产不及预期风险 ⚠ 算力服务器需求不及预期风险