📊 AI 智能摘要
【核心观点】
北美CSP厂商财报显示，Capex因硬件涨价上调，云业务中AI推理需求显著增长，谷歌云增速达63%、AWS同比增长28%。积压订单大幅扩容，验证长期需求并消解ROI担忧。分析师维持看好评级，建议关注算力芯片、存储、光模块等细分领域，风险包括技术发展和商业化不及预期。
【关键要点】
• Capex：硬件涨价导致CSP上调全年指引，谷歌、Meta因涨价上修Capex预期
• 云业务：AI推理需求驱动增长，谷歌云单季收入破百亿，AWS客户支出环比增170%
• 积压订单：谷歌Backlog环比翻倍至4620亿美元，验证长期需求并缓解投资回报担忧
• 投资建议：重点推荐算力芯片、存储、液冷及AIDC等产业链环节
【风险提示】
⚠ 大模型性能成长速度低于预期
⚠ AI产品商业化落地不及预期
⚠ 行业公司业绩不及市场预期