中邮证券_风电涂料增长强劲，平台化商业战略确立_20260513

【核心观点】 麦加芯彩（603062）风电涂料板块增长强劲，市占率稳居第一，海外市场拓展顺利。2025年新能源涂料营收同比增长66.41%，占总收入比重提升至38.21%。公司确立平台化战略，完成三大国际船级社认证，并在珠海建成7万吨产能基地。中邮证券首次覆盖给予'买入'评级，预计2026-2028年营收和净利润年均增速超过20%，目标价隐含较强上行空间。风险包括产能投放不及预期及原材料价格波动。 【关键要点】 • 风电涂料市占率第一，2025年营收同比增长66.41%创历史新高 • 平台化战略推进，完成三大国际船级社认证，珠海7万吨产能基地投产 • 新能源涂料业务占比提升至38.21%，新品如光伏减反射涂层、防尘产品逐步放量 【风险提示】 ⚠ 新产能投放不及预期风险 ⚠ 上游原材料价格波动风险