📊 AI 智能摘要
【核心观点】
天禄科技在高附加值导光板业务推动下，盈利能力显著提升。公司TAC膜生产线及反射式偏光增亮膜研发进展顺利，预计2026-2028年收入和利润将实现大幅增长，维持'买入'评级。
【关键要点】
• 公司2025年净利润同比增长19.7%，毛利率提升至22.8%，表明产品结构优化和成本控制有效。
• TAC膜项目一期投资稳步推进，年产能6000万平方米，预计2026年初主要设备进场调试。
• 反射式偏光增亮膜市场空间广阔，国产化潜力大，目标市场规模2032年达到18.3亿美元。
• 公司聚焦高附加值产品，笔记本电脑类导光板业务收入增长，高端产品市场份额提升。
【风险提示】
⚠ 需求不及预期风险：全球光学膜市场需求波动可能导致业绩下滑。
⚠ 竞争加剧风险：市场竞争加剧可能导致产品价格下降或市场份额减少。
⚠ 项目进度风险：TAC膜和偏光增亮膜项目推进不及预期可能影响公司未来发展。