太平洋_万辰集团：门店扩张持续推进，运营优化盈利亮眼_20260513

【核心观点】 万辰集团2025年营收514.59亿元，同比增长59.17%，归母净利润13.45亿元，同比增长358.09%，2026Q1业绩持续超预期。公司通过门店扩张与运营优化双轮驱动，截至25年底门店数达18,314家，毛利率提升至12.40%，费用率持续优化。预计2026-2028年收入和净利润保持高速增长，维持‘买入’评级。 【关键要点】 • 2025年营收同比+59.17%，净利润同比+358.09% • 门店数达18,314家，华东等优势区域持续加密，东北等地区快速扩张 • 毛利率提升至12.40%，净利润率5.82%，费用率持续优化 • 2026-2028年收入预计685亿、816亿、919亿元，净利润24.4亿、30.5亿、36亿元 【风险提示】 ⚠ 单店收入恢复不及预期 ⚠ 开店不及预期 ⚠ 食品安全风险