西南证券_26Q1经营企稳，期待后续逐步改善_20260513

【核心观点】 西南证券报告指出，千禾味业2026Q1经营企稳，收入同比下降1.6%，净利润同比下降7.7%，但毛利率显著提升，且零添加产品战略有望推动后续增长。报告维持'持有'评级，未设定目标价。 【关键要点】 • 2025全年业绩下滑，2026Q1经营企稳，收入和净利润降幅收窄 • 毛利率提升主要得益于原材料成本下降和高毛利产品占比增加 • 公司深耕零添加赛道，渠道调整和新兴渠道拓展推动业绩修复 【风险提示】 ⚠ 原材料成本波动风险 ⚠ 市场竞争加剧风险 ⚠ 食品安全风险