华源证券_2026年化工一季报总结：供给降速，曙光初现_20260601

【核心观点】 2026年一季度化工行业景气度触底回升，主要受益于供给收缩与油价上涨。细分领域中，煤化工、天然气化工、MDI、钾肥、农药、CCL树脂、有机硅等表现突出，高油价推动炼化企业盈利提升。政策支持淘汰老旧产能，供需格局逐步改善，行业整体盈利能力回升。 【关键要点】 • 供给收缩与油价上涨驱动化工行业盈利回升，多个子行业利润增速显著提升 • 煤化工、天然气化工受中东地缘政治影响保持高景气，乙烷制乙烯利润显著提升 • MDI价格因中东供应中断大幅上涨，粘胶短纤、涤纶长丝、饲料添加剂需求刚性较强 • AI算力需求增长推动CCL高速树脂市场机遇，有机硅行业供给过剩缓解，盈利修复 • 高油价下炼化企业库存收益增加，头部企业成本优势明显，油服板块或随油价波动 【风险提示】 ⚠ 原材料价格大幅波动风险 ⚠ 需求不及预期风险 ⚠ 安全事故风险