📊 AI 智能摘要
【核心观点】
鸣志电器是深耕运动控制领域近30年的全球电机制造商，首次覆盖给予'增持'评级。公司为HB步进电机龙头，打破日企垄断，全球市场份额稳居前三。在人形机器人领域，公司先发布局灵巧手电机，具备完整产品体系和全球化产能，有望在机器人市场放量中优先受益。预计2026-2028年净利润年均增速38%以上。
【关键要点】
• 深耕运动控制领域30年，产品覆盖步进电机、空心杯电机、直流无刷电机等
• 打破日企垄断，HB步进电机全球市场份额稳居前三
• 先发布局灵巧手电机，具备完整产品谱系和全球化布局
• 2025年人形机器人相关业务同比增长22%，毛利率优势明显
【风险提示】
⚠ 人形机器人商业化进程不及预期
⚠ 市场竞争加剧导致毛利率下降
⚠ 下游需求不及预期
⚠ 行业政策变化风险
⚠ 市场空间测算偏差