东吴证券_国内工程子午线轮胎领先者，场景化研发厚筑差异化壁垒，受益于新能源化和无人驾驶_20260529

【核心观点】 泰凯英是国内领先的工程子午线轮胎制造商，专注于矿山和建筑领域，通过场景化研发和技术积累，在全球市场占据差异化竞争优势。公司积极响应新能源和无人驾驶趋势，受益于全球基建扩张和海外出海战略。预计2026-2028年净利润持续增长，估值从16倍PE降至12倍，首次买入评级。 【关键要点】 • 专注矿山建筑轮胎，场景化研发为核心竞争力，累计700多种适配产品，专利195项。 • 客户群体优质，全球前10工程机械和矿业企业中有4家为公司客户。 • 受益新能源、无人驾驶、全球基建扩张，海外市场增长潜力大。 • 营收和净利润年均复合增速17%，业绩持续增长。 • 募投项目聚焦产品升级，产能释放推动增长。 【风险提示】 ⚠ 宏观经济波动、市场竞争加剧、国际品牌竞争风险。 ⚠ 依赖海外项目，汇率和地缘风险。 ⚠ 无自主生产环节，供应链风险。