华源证券_面板显影液龙头，IC材料国产突围有望打开成长新空间_20260529

【核心观点】 格林达是国内面板显影液龙头企业，拥有二十余年湿电子化学品技术积累。随着OLED高世代线扩产及国内半导体国产替代加速，公司显影液及剥离液需求有望增长。IC湿电子化学品领域，公司技术已达到SEMI G5标准，正推进客户导入。预计2026-2028年归母净利润将实现高速增长，首次覆盖给予'买入'评级。 【关键要点】 • 面板显影液龙头，产品覆盖正负胶显影液、蚀刻液等，服务面板、光伏、芯片等领域 • OLED高世代线扩产将带动显影液与剥离液结构性需求增长 • IC湿电子化学品国产替代空间广阔，TMAH显影液已达到SEMI G5标准 【风险提示】 ⚠ 下游需求不及预期风险 ⚠ IC级产品客户认证及导入进度不及预期 ⚠ 原材料价格波动及毛利率下降风险