批发和零售贸易行业研究：板块调整到位，关注二季度绩优龙头

核心观点

关键数据

• **跨境电商**：
• 美国CPI抬头利好行业，5月线上性价比渠道同比增长加速（图表2）。
• 人民币升值趋势放缓，美元欧元汇率波动收窄，企业汇兑损失较一季度明显收窄（图表3）。
• 锂电原材料价格低位企稳，毛利率持续修复（图表4）。
• **酒店行业**：
• 2026年6月22日至28日，高档/豪华酒店RevPAR同比增速分别为-3.5%/+6.5%（图表1）。
• 5月社零总额同比小幅下降0.6%，服务零售额同比增长5.4%，显著跑赢商品零售（数据来源：统计局）。
• **餐饮行业**：
• 喜茶海外门店超100家，近一年增长近6倍（图表5）。
• 蜜雪冰城海外门店达4467家，古茗东南亚门店超百家（数据来源：行业报告）。

风险提示

• ⚠ ⚠ 汇率大幅波动或关税政策收紧，可能抑制出口增长。
• ⚠ ⚠ 中式餐饮出海面临文化适应与成本控制挑战。
• ⚠ ⚠ 厄尔尼诺极端天气短期扰动线下消费（图表6）。
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