2026-07-25 研报观察

【市场观点】
商业航天加速商业化，火箭回收技术与星座规模化建设成为行业核心驱动力，2026年上半财年中国商业航天表现亮眼，预计将延续增长态势。

【热门行业】

1. 航天装备Ⅱ：技术验证向规模化运营过渡，商业化潜力逐步释放。
2. 卫星运营：星座规模化建设推动卫星入轨数量增长，市场前景广阔。
3. 太空计算：国际推进太空算力建设，带动产业链升级。

【重点关注】
朱雀三号(暂无代码) — 华源证券/增持 — 火箭回收技术成熟，复飞预期增强。
力箭一号(暂无代码) — 华源证券/增持 — 国内民营火箭入轨卫星数量领先，规模化发射能力强。
GW国网星座相关公司(暂无代码) — 华源证券/买入 — 星链建设加速，商业卫星需求激增。

【风险提示】

1. 技术落地不及预期：火箭回收、星座部署等关键技术存在不确定性。
2. 政策监管风险：航天产业监管政策变化可能影响行业发展节奏。
3. 国际竞争加剧：全球商业航天竞争加剧，可能导致行业格局重组。